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【预制菜系列(2)】万亿红利排座次3大优势2股享更多份额

文章来源:本站原创 发布时间:2022-01-20 点击数:

  前发的《预制菜系列一》中已经对预制菜的概念以及预制菜的商业属性及行业现状进行过介绍,在那篇的结尾我也说过会在后面分享预制菜的发展趋势以及市场空间,于是就有了这篇《预制菜系列二》,同时本篇结尾依旧会有重点相关公司介绍。

  1.上游以基础农产品为主,农业企业具备先天优势。上游为基础的生鲜、农副作物,整体分布分散,有实力的中游厂商会介入上游环节,采取与农户合作、自建农场、参控股农业子公司等形式,保证原材料品质和供应。此外,农业企业依托原材料优势和渠道积累,也常布局预制菜业务,如圣农、正大、新希望等。

  2.中游生产环节玩家多样,盈利能力有所分化。生产环节有专业预制菜厂商(含速冻食品商)、餐饮企业自建央厨、上游农业企业、部分零售型企业等。一般情况下自建工厂、代工厂、料理包厂等毛利率在 15-25%区间,上规模性企业净利率可达 5%。酒店菜因为具备较高门槛和品质要求,毛利率可达 35%左右。而 2C 型企业毛利率常在30%以上。酒店菜和 2C 品具备一定门槛和品牌溢价,净利率10-15%较为常见。

  3.下游渠道复杂,餐饮端占比 80%。预制菜下游较为复杂,餐饮端包括中小餐饮店、乡厨、团餐、酒店、外卖等场景,C 端包括农贸市场、商超、生鲜电商等渠道,餐饮仍为最广泛应用的场景。

  餐饮逻辑与工业生产逻辑相悖,如何平衡至关重要,梳理预制品类发展,在供给端方面,需保证销售能上量,因此早期品类多主食性为主,此外渠道上需做到 BC 兼顾,或者口味重的单品,如酸菜鱼、小龙虾等,在上瘾下易诞生爆品;而在需求侧角度,一方面需照顾消费者关于品相、品质的要求,因此主要以蒸菜、肉菜为主,另一方面手工制作难的品类更佳,如佛跳墙、梅菜扣肉等。

  品类间存在分化,一方面基础冻品多以易工业化标品为主,已逐步发展成熟并进入拼品牌和存量博弈期,另一方面菜肴类产品则基本在导入期状态,表现为增量竞争快速渗透,选品思路上倾向于难手工的产品(与易工业化相反),且为了抵抗复合调味料冲击,更多集中于佛跳墙、梅菜扣肉等侧重食材类的菜品,而食材包容性强、备菜难度低的产品更多是由复调解决。

  B 端和 C 端特征不同,做 B 端是点到线,做C 端是线到面。B 端需点对点服务,且由于采购者不等于消费者,B端的采购决策更趋多元,其中服务力、成本优势以及特定客户关系是做 B 端的核心要素,客户离开成本高。

  C 端面对庞大的消费者,需洞察消费心理、灌输品牌定位,以营销手段非针对性引爆。

  日本经历先 B 后 C 过程:70 年代前速冻食品发展缓慢,更多应用于军需、南极考察、奥运会等政府需求;70-90 年代,随着经济进入快速发展期,外出餐饮蓬勃发展,行业迎来黄金 20 年,B 端迅速起量;90 年代后,经济发展趋缓下,女性外出工作比例提高,加上家庭小型化,以及微波炉、冰箱等设备普及,C 端消费逐步崛起。

  我国下游渠道分散,不存在较强零售商自有品牌,上游仍享受低成本红利,随着冷链短板逐步补齐,加上更大的规模效应,未来制造商盈利能力好于日本,并向美国靠拢。美国冻品龙头营业利润率在 15%以上,国内盈利有望达 10%以上。

  基于预制菜的定义,整体来看,预制菜市场规模约在 2000 亿,根据团参谋调研数据显示,10-20 年复合增速在 20%左右,其中 14-19年 CAGR 在 30%。分结构来看,以餐饮业收入为对象,按照40%原材料成本占比,参考实际行业反馈信息,预制菜渗透比率约 10-15%左右,可得B端市场规模约 1800 亿,C端以欧睿数据为基准,结合其他口径,预计 C 端市场规模在 400 亿左右,BC 比为 8 比 2。

  当前我国人均餐饮消费 3500 元,此外我国饮食外部化率 35%,而美国和日本均在 45%左右,在生活节奏加快和经济发展推动下,我国餐饮发展潜力充分。根据《中国烹饪协会五年(2021—2025)工作规划》,预计 2030 年中国餐饮规模破 10 万亿,假设保守按照 8 万亿测算,预制菜渗透率提至 15-20%(当前 10-15%),则B 端规模 5000 亿,加上 C 端预计 7000 亿,复合增速 13%。其中参考美日速冻的渗透率,假设我国在 10-15%,则速冻预制菜规模预计可在千亿左右。

  当前行业初于发展初期,渗透率快速提升带来板块性红利,大空间和高速发展下赛道享受溢价。未来随着龙头入局,格局集中逐步成为主线,企业经营能力和管理水平作用增强,强竞争力企业更具优势。具体细分品类而言,速冻菜肴由于标品率高,依托高效率经营,更具集中可能性。

  味知香(605089):公司是业内较早成立的预制菜企业,主要深耕华东市场,产品上拥有肉禽类、水产类等产品线,其中牛肉类为核心产品。

  安井食品(603345):公司作为国内老牌速冻食品龙头,当下公司重点发力预制菜业务,选品策略上,制定了“家喻户晓、BC 兼顾、还原度高、加工复杂、成本更低”五大选品标准,营销策略上,分阶段推进乡厨、酒店菜和成品菜肴发展。

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